一、数据中心液冷市集浸透率及空间测算欧洲杯体育

连年来AI算力需求捏续狂飙，同期承载AI算力的芯片电力功耗持续进步，并带来崇高的碳排放代价。数据清楚，四肢算力核心的数据中心在AI责任负载的激增需求下，深陷能耗泥沼（耗电越高，辗转碳排放就越高）。

算力井喷之下，液冷时刻因其粗劣耗、高散热、低噪声等上风，成为兼具性价比和高效的温控散热技能，能有用惩办数据中心芯片散热问题、能耗问题。由于冷却液比热容雄壮于空气，液冷的冷却成果较风冷高1000至3000倍，且对环境条款更低，因此在当年的大算力数据中心及AI数据中心中，液冷成为多量礼聘，而液冷在超高性能、更高功耗的AI劳动器领域更是有望从选配变为标配。

图：液冷及风冷散热的对比

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费力起原：维谛时刻（Vertiv）官网

由上图可知，风冷时刻能达到的热功耗极限约350W（对应当下风冷数据中心单柜密度提拔8kw至10kw，而液冷数据中心的单柜密度不错提拔100kw以上）。2023年12月，intel发布了第五代至强处理器，热功耗已超350W。海浪、超聚变、宁畅等发布了基于液冷惩办有贪图的新家具。而英伟达GB200NVL36架构初期或将以气冷、液冷并行有贪图为主；NVL72因有更高散热武艺需求，优先使用液冷有贪图。将于25Q2发布的英伟达下一代GB300AI劳动器散热需求更强，主机板电扇使用数目更少，水冷散热需求将会更强。

好多新建数据中心变更联想有贪图，标的转向液冷。国表里互联网、运营商等不绝新建液冷数据中心。

图：不同CPU/GPU家具热功耗

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1、液冷数据中心浸透率

因此数据中心液冷的浸透率也在稳固提高，据业内众人数据，23年寰宇新建数据中心中液冷浸透率约10%，24年则提高至20-30%（纯国内市集浸透率20-30%，东南亚30%+），25年瞻望将进一步进步至30%+。

在不同卑劣领域中，以通讯（基础运营商）领域为例，运营商数据中心液冷浸透率捏续提高。《电信运营商液冷时刻白皮书》曾忽视三年发展愿景，2023年—时刻考据；2024年—小领域测试，新建数据中心技俩10%领域试点讹诈液冷时刻；2025年—领域讹诈，50%以上数据中心技俩讹诈液冷时刻。即2024年国内通讯领域数据中心液冷浸透率10%，2025年浸透率50%。

2、市集空间测算

1）中国数据中心液冷市集空间测算（不算存量创新）

据工业和信息化部统计,死字2023年底,我国在用数据中心计架总领域朝上810万圭臬机架，新增160万架（死字2022年650万圭臬机架），增速约24.6%。而死字2024年9月底,我国在用算力中心朝上880万圭臬机架，全年瞻望将达900-1000万架，增速约12.3%-23.5%。2025-26年国内的数据中心圭臬机架领域瞻望诀别将达1300/1523万架（26年为严慎偏悲不雅预期），若死字24年底机架数目950万架，则25-26年增速诀别为36.8%和17.2%。

图：国内数据中心计架数目预期

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费力起原：中投产业斟酌院

功率密度2.5kW为圭臬机架（超大型数据中心的机架数目频频在10000个以上），结合上文对机架数目的预测，则25-26年国内在用数据中心总功率约为32.5GW，25年增量数据中心功率约为8.75GW，按照液冷浸透率约30%，则需要2.6GW液冷家具，按3元/W（主流冷板式）测算则对应78亿东说念主民币的市集空间，yoy+226%。而26年增量数据中心功率约为5.6GW，按照液冷浸透率约60%，则需要3.3GW液冷家具，按3元/W测算则对应100亿元增量空间，yoy+27%。    

PS：预期外成分有——新建数据中心中液冷浸透率超预期、液冷时刻阶梯迭代浸没式成为主流带来价值量进步、数据中心配置速率超预期、存量创新经由超预期等。

图：国内数据中心液冷市集空间测算

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2）寰宇数据中心液冷市集空间测算

当今国内液冷厂商主要供应国内市集为主，出海比例较低，但国外液冷市集相对深广。25年英伟达NVL72出货瞻望5万台，每台所需液冷家具约60万东说念主民币，则仅英伟达一家25年液冷的市集空间即为300亿东说念主民币。不错相互佐证的是，24Q3 北好意思四大云大厂（Meta、Google、微软、亚马逊）成本开支整个 636 亿好意思金，同比增速 70%，延续高成长趋势。瞻望25年会在24年的基础上有进一步增多。而国内当今英维克与NV已在推敲方面有订单结合，其余厂商尚未获取NV订单。

图：北好意思四大云厂商数据中心成本开支

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二、数据中心液冷时刻阶梯

当今液冷时刻旅途包括冷板式、浸没式、喷淋式液冷三大类。

（1）冷板式液冷（辗转液冷时刻）

冷板式液冷是将冷却液导入冷板，冷板与劳动器宣战以带走热量的散热神色。与浸没式比拟，冷板式液冷幸免了与电子元件的平直宣战，冷却液通过冷板的冷却通说念流动，与热源名义发生热交换，给与热量。冷板式液冷改酿成本低、时刻老到，在雷达、数据中心、劳动器等领域已有庸俗讹诈。是当今的主流时刻阶梯，咱们下文即围绕冷板式液冷时刻阶梯伸开。

图：液冷数据中心构成

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冷板式液冷现时造价约3000-5000元/KW，即约3-5元/W。以NV的GB200 NVL72家具为例，单台NVL72劳动器造价约300万好意思元（整柜发烧量120kW），其中液冷的家具需求约55-60万东说念主民币（单价约5000/kW），即约7.5-8.2万好意思元。液冷在NVL72单机柜的总造价中占比约2.5%-2.7%。当年的GB300家具中，液冷价值量的占比或将有进一步提高。

图：冷板式液冷散热架构

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（2）浸没式液冷

浸没式液冷时刻通过浸没发烧器件，使得器件与液体平直宣战而进行热交换。全浸没式液冷式劳动器制冷成果更高，若当年高算力数据中心对制冷条款进一步提高，则浸没式有望对冷板式进行替代，成为当年趋势。

浸没式液冷现时造价约8000-9000/kW，即约8-9元/W，高于冷板式的价钱。

图：浸没式液冷结构图

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（3）喷淋式液冷

喷淋式液冷是面向芯片级器件精确喷淋，因改酿成本高，现阶段落地讹诈较少，成为主流阶梯但愿不大。

表：三种数据中心液冷时刻阶梯对比

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三、冷板式液冷产业链结构及风景    

1、产业链结构及主要厂商

1）上游：液冷迷惑分娩商

冷板式液冷数据中心产业链上游为零部件，主要包括水冷板(Cold Plate)、冷却液、冷却分拨系统（CDU）、推敲、电磁阀、TANK、不对管（manifold）等（GB200机柜系统液冷散热供应链主要可分水冷板(Cold Plate)、冷却分拨系统(Coolant DistributionUnit, CDU)、不对管(Manifold)、快推敲(QuickDisconnect, QD)和电扇背门(Rear Door Heat Exchanger, RDHx)等五大零部件）。

其中冷却液代表性企业为巨化股份、新宙邦，电磁阀代表性企业为三花智控、万讯自控，Tank代表性企业为英维克、朝阳数创，斟酌器、CDU代表性企业为英维克、溯联股份、高澜股份。

2）中游：液冷劳动器、基础次序劳动商以及液冷系统集成方

中游是产业链核心门径，主要为液冷劳动器、基础次序劳动商以及液冷系统集成方，中游代表性企业包括海浪信息、超聚变、宁畅等。

3）卑劣：终局用户

卑劣为液冷数据中心终局用户，主要包括政府联系单元、基础电信运营商、泛互联网厂商及动力、生物医药、AI等联系领域企业。

表：液冷产业链高卑劣

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2、各部件价值量

当今主流时刻阶梯为冷板式液冷，总造价约3-5元/W（国内3元/W，NV约5元/W）。沿途液冷迷惑中，CDU和冷板的价值量占比最高，两者在液冷迷惑中价值量占比整个50%-70%。按总液冷迷惑4元/W来测算，其中冷板价值量1.2-1.5元/W，占比30%-38%；CDU价值量0.8~1.1元/W，20%-28%。剩余主要为推敲（700傍边一双），冷却液（8~10元/L）、Manifold。

图：各部件价值量占比

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3、供应风景

2024上半年中游的液冷劳动器提供商市集占比前三的厂商诀别是海浪信息、超聚变和宁畅，占据了70%傍边的市集份额。传统劳动器厂商自身在风冷惩办有贪图中占有较高份额，因此在液冷劳动器的分娩和销售布局比较早，更易获取用户的醉心。同期也不错看到，超云、宝德和中兴等劳动器厂商也在积极开拓液冷劳动器市集。

上游迷惑厂商而言，当今字节的液冷迷惑供应商主淌若英维克、高澜、朝阳数创、申菱环境、同飞股份、科华数据等。而当今NV AI的液冷迷惑，以Vertiv（维谛时刻）为主力CDU供应商，奇鋐、双鸿、台达电和CoolIT等捏续测考试证中。英维克是国内迷惑厂商中唯独一家与NV有平直订单结合的（主淌若推敲订单），CDU及冷板已送样完成测试，25年有望斩获NV冷板及CDU订单。

4、联系标的

英维克：数据中心液冷24年收入瞻望6-7亿元，25年收入瞻望8-10亿元。

高澜：数据中心液冷24年收入瞻望3.5亿，25年收入瞻望5亿元。

同飞：数据中心液冷24年收入瞻望1000-2000万元，25年收入瞻望1+亿元。

科华：数据中心液冷24年收入瞻望1亿元，25年收入瞻望翻倍以上。

图：数据中心液冷联系标的弹性测算 

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